在一個以美國為中心的世界裡，人們很容易忘記世界第二大經濟體中國也有其非常發達的股市。 對西方投資者來說，這也是一個完全與美國和歐洲股票無關的市場。 儘管中國實行指令性經濟（command economy），並採取更積極的干預主義，但對任何投資組合而言，中國股票仍是分散風險的極佳選擇。 過去 12 個月來，由內地 50 家市值最高公司組成的中國 A50 指數上漲了 9.3%，這意味著該指數的表現與同期被稱為「最有利」的美國指數納斯達克 100 指數完全相同。
過去一年多以來，隨著政府政策的明確轉變，中國龐大的科技產業蓬勃發展，開始看起來比美國的中堅企業更具吸引力。 阿里巴巴和騰訊今年以來分別上漲約 32.8% 和 19.8%，而蘋果和 Alphabet 則分別下跌 19.4% 和 8.7%。 與此同時，中國國家主席習近平今年 4 月針對川普的貿易政策攻擊所採取的挑釁立場，顯示中國在經濟上是美國真正的挑戰者。 但這對中國股市意味著什麼，這些因素在今年剩餘時間及以後又會如何發展？
家是心之所在
在新冠疫情之前和疫情期間，中國實施了嚴格的監管和反壟斷法，很多人擔心中國的科技行業將難以反彈。 但事實是，中國股市真的反彈了，這在很大程度上是因為中國政府有意識地改變了國內政策。 從 2024 年第四季開始，中國政府宣佈為股市提供 8000 億元的流動資金支持，其中 5000 億元用於經紀人和基金的互換融資，3000 億元用於公司和股東回購股票的再融資。 之後，在 2025 年 3 月 5 日的中國全國人民代表大會上，政府為 AI 和科技提供了更具針對性的刺激措施，包括：透過總額超過 1.5 萬億元的特別國債來增加支出。
中國的主權財富基金投資部門直接購買股票，而央行則推出掉期和再貸款工具，為市場提供流動資金。 目前，中國方面最新的改革允許在香港上市的公司在深圳進行二次上市，這可能會讓中國最有價值的科技公司（如：阿里巴巴集團控股公司和騰訊）回歸本土。 對於初創公司來說，監管環境也在向好的方向發展。 在週三於上海舉行的年度陸家嘴論壇上，中國證監會（CSRC）主席吳清表示，尋求在上海交易所備受贊譽的科創板盈利前公司將重啓上市。 這種政策轉變似乎也在海外建立信任，因為追蹤中國股票的幾家主要美國上市 ETF 繼前幾個月出現淨值虧損後，5 月錄得 4.017 億美元的資金流入。
新來乍到
最近的中美貿易對峙讓我們看到，中國不再是順從者，而是願意挑戰美國無可爭議的世界霸主頭銜。 與川普第一屆任期不同的是，這次習近平主席眼也不眨，讓美國對其珍貴的國內科技產業造成重大的經濟損害，令中國同行騰訊和阿里巴巴非常收益。 這甚至迫使華盛頓啟動談判程序。 這種國際權力關係的轉變並未被投資者忽略，正如滙豐資產管理在 6 月 17 日的報告中所寫：中國股市相對較有彈性，很大程度上要歸功於 「美國例外主義的結束」。
更重要的是，儘管美國科技股因貿易戰而出現調整，但股價仍偏高，與此相反，阿里巴巴、騰訊和京東等中國 AI 和其他科技巨頭的市盈率分別為 15、21 和 8 倍，非常合理，代表了其良好的價值。 儘管上海和深圳以科技為重點的新交易所正努力吸引許多規模較大的企業回到內地上市，但這些上市都是次要的，很明顯，隨著中國在全球地位的提升，香港的恆生指數將繼續扮演溝通中西方的橋梁角色。 上月已在內地上市的電池科技巨頭寧德時代（Contemporary Amperex）在香港進行 IPO，募集資金 357 億港元，首日收盤上漲近 17%，證明了這一新生趨勢。 今年截至 5 月為止，已有 800 億美元的資金從內地流入香港，預計全年將達到 1800 億美元，相當於 2024 年流入美股的外資金額的一半。
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