Al igual que el año pasado, el 2026 ha comenzado con verdadero ruido. A diferencia de la tradicional calma posterior a las fiestas, este enero ha visto una fuerte escalada de las tensiones geopolíticas y un aumento de la volatilidad en una amplia gama de clases de activos. Previsiblemente, esto ha puesto a los metales preciosos directamente en el centro de atención, con el oro y la plata alcanzando nuevos máximos históricos tras un breve período de movimiento lateral en el cuarto trimestre de 2025. En los niveles actuales de USD 4.618 y USD 91,16, respectivamente, el oro y la plata acumulan subidas de 80 % y 150 % solo en el último año, y no parece que el ritmo de las ganancias vaya a desacelerarse pronto.
De hecho, la persistente incertidumbre tanto en Medio Oriente como en Europa se ha visto agravada por una escalada de tensiones sin precedentes en este siglo en las Américas tras la captura extrajudicial por parte de Trump del presidente venezolano en funciones, Nicolás Maduro, y las amenazas de acciones similares contra los gobernantes de Cuba y Colombia en caso de cualquier oposición por su parte. La situación macroeconómica en Estados Unidos también está influyendo en los precios de los metales preciosos, con una inflación persistente y un mercado laboral inestable que están impulsando la demanda de activos refugio. En este artículo analizaremos todos estos factores y algunos más para evaluar qué podría traer 2026 para el oro y la plata.
Trump en modo beligerante
La relación entre una mayor incertidumbre geopolítica y los precios de las materias primas está bien establecida. De hecho, el crecimiento inusualmente fuerte del oro y la plata comenzó realmente en el tercer trimestre del 2022 y se intensificó después con cada escalada en Europa y Medio Oriente. Y a pesar de la promesa de Trump de ser un presidente de paz, parece que 2026 probablemente se caracterizará por una inestabilidad geopolítica y conflictos aún mayores. Aparentemente no satisfecho con la captura del presidente venezolano Nicolás Maduro y la incautación unilateral de 50 millones de barriles de petróleo, Trump ha renovado amenazas previas de invadir y someter a Groenlandia y está considerando seriamente una intervención en Irán en medio de la actual agitación civil. Este giro beligerante en la política exterior, que ha sido denominado la “Doctrina Donroe”, tiene a los mercados nerviosos y aumenta la demanda de activos refugio como el oro. Y la ira de Trump no se ha limitado solo a esos países de forma directa. El presidente estadounidense incluso ha amenazado con imponer un arancel de 25 % a los países que comercien con Irán. Esto naturalmente corre el riesgo de reavivar la guerra comercial con China, que bien podría aprovechar el uso de la fuerza por parte de Estados Unidos en el Hemisferio Oeste como excusa para absorber Taiwán.
Todo esto se suma a los conflictos en curso en Europa e Israel, que todavía parecen estar lejos de una resolución. Como cree Tim Waterer, analista jefe de mercado de KCM Trade: “Si los riesgos geopolíticos actuales persisten y las expectativas de recortes de tasas en Estados Unidos se mantienen, el oro podría intentar una ruptura más sostenida por encima de USD 4.600 en las próximas semanas”. De hecho, Commerzbank ya ha elevado su previsión del oro para finales de 2026 a USD 4.900, y muchos entusiastas del oro aún más optimistas están pronosticando precios por encima de USD 5.000. Incluso los inversionistas en cripto están empezando a prestar atención, y el mercado de oro tokenizado ya vale más de USD 4.000 millones, frente a aproximadamente USD 1.000 millones en enero de 2025. Entre los principales tokens se incluyen XAUT de Tether, Pax Gold y Matrixdock Gold (XAUM-USD), y es razonable sugerir que estos productos impulsarán demanda orgánica de manera similar a como lo hicieron los ETF de Bitcoin para las cripto cuando se introdujeron en enero de 2024.
Un panorama macroeconómico mixto
Otro factor clave en el ascenso del oro y la plata en los últimos dos años ha sido sin duda la inflación sostenida por encima del objetivo que se ha visto no solo en Estados Unidos, sino en gran parte del mundo. Sin embargo, tras un período prolongado de presión persistente sobre los precios, los datos del IPC de diciembre se ubicaron por debajo de las expectativas. El Índice de Precios al Consumidor Núcleo de Estados Unidos subió 0,2 % intermensual y 2,6 % interanual en el último mes de 2025, quedando por debajo de las expectativas de los analistas de 0,3 % y 2,7 %, respectivamente. Mientras tanto, el Índice de Precios al Productor aumentó solo 0,2 % en el mes, según cifras ajustadas estacionalmente de la Oficina de Estadísticas Laborales. Esto estuvo por debajo del consenso de Dow Jones de una subida de 0,3 %, aunque todavía una décima de punto porcentual superior a octubre. Naturalmente, Trump aprovechó las buenas noticias para reiterar su exigencia de que la Fed recorte las tasas de interés de forma “significativa”, una medida que seguramente daría impulso a los metales preciosos. Sin embargo, el panorama macroeconómico está lejos de ser positivo, ya que el mercado laboral estadounidense se debilitó de manera perceptible en diciembre, un mes que suele estar marcado por un optimismo estacional. El Índice de Tendencias de Empleo del Conference Board, o ETI, cayó a 104,27 en diciembre desde un 104,64 revisado a la baja en noviembre. Al mismo tiempo, la proporción de consumidores que reportan que “los empleos son difíciles de conseguir” aumentó a 20,8 %, un nivel no visto desde principios de 2021.
Por esta razón se espera que la Fed mantenga las tasas sin cambios en su reunión del 27 y 28 de enero, aunque los inversionistas actualmente anticipan dos recortes de tasas este año. Esto podría, por supuesto, cambiar como consecuencia de las frecuentes tácticas de intimidación de Trump, que alcanzaron un nuevo nivel esta semana cuando la Casa Blanca entregó al regulador citaciones del Departamento de Justicia por presunto sobrerreporte de gastos. En cualquier caso, la postura claramente más flexible de la Fed es un factor sólido para el oro y la plata, y el giro global hacia tasas más bajas seguramente impulsará más crecimiento en 2026. También es importante señalar que los bancos centrales, incluida la Fed, todavía están aumentando activamente sus propias reservas de oro, lo que está proporcionando una demanda sostenida y de alto volumen que seguirá respaldando precios más altos.
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