在經過長時間的穩定成長之後，近期美國和全球股市可說是坐上了「過山車」。 川普就職後，標普 500 指數和納斯達克 100 指數在 2 月初分別創下 6,144 美元和 22,175 美元的歷史新高。 但截至 3 月 6 日，也就是短短一個月之後，兩個指數都跌去了一整季的升幅，目前與 2024 年 11 月 5 日（即 2024 年美國大選之夜）的水平相差無幾，年內跌幅接近 2%。 這場突如其來的波動背後的原因是什麼？
全球經濟形勢不明朗，美國與其他幾個國家之間的雙邊關稅大增，以及全球主要貿易路線日益中斷，顯然對企業和投資者信心不利。 然而，具有諷刺意味的是，川普的關稅對象（尤其是中國）似乎比美國更好地度過了這場風暴。 我們是否正處於投資習慣發生結構轉變的邊緣，而這對中美股市在中期內將意味著什麼？
世界之大變局
美國目前已對三個國家開徵巨額關稅： 加拿大 (25%)、墨西哥 (25%) 和中國 (20%)。 然而，至少在短期內，美國的消費者和企業買家將因價格上漲而遭受到最大損失。 長期而言，邏輯是：新的國內生產商將會崛起，取代進口商品的供應，但這需要時間。 此外，美國已因軍事支出問題公開批評歐盟，疏遠了其最大的貿易夥伴，此舉可能會使中國和歐洲關係更緊密，結果適得其反。 至少來說，隨著歐盟開始加強生產自己的軍事硬件，以取代北約的主導地位，美國的國防承包商將受到嚴重打擊。
事實上，中國股市似乎並不太在意關稅的影響，自 2024 年 11 月以來，中國 A50 指數已上漲超過 10%，香港科技股也飆升高達 30% (HSTECH.HK)，相比之下，美國指數則表現平平。 即使是歐洲的斯托克 50 指數，今年以來也上漲了近 9%。 雖然川普加徵關稅對中國的影響最終會顯現出來，但「亞洲大龍」強勁的成本-品質係數意味著其產品對美國客戶仍有吸引力，而其在新興世界的潛在市場只會繼續增長。
家是心之所在
美國聯儲局目前對貨幣政策採取「觀望」態度已不是秘密。 儘管有減息的預期（和需要），CME 的 FedWatch 工具認為至少在三個月內我們不會看到任何減息。 這一因素加上美元走軟，不太可能有助於美國股市復甦。 在美國繼續發動「自殘式」經濟制裁的同時，其他經濟體正採取更積極的方式來因應他們所面臨的挑戰。 例如，中國宣佈計畫在 2025 年發行 1.3 兆元 (1790 億美元) 的超長期特別國債 (高於 2024 年的 1 兆元)，同時允許地方政府發行 4.4 兆元的特別債務 (高於 3.9 兆元)。 李強總理警告說，「世界正面臨百年未有之大變局，加速演變」，這些措施將有助於中國實現 >5% 的增長目標。 這都是中國轉向更多由國內主導、消費者驅動的增長模式的一部分，長遠而言將更具持續性，並使其企業免受地緣政治不確定性的影響。
與此同時，歐盟已準備好了 1.2 兆歐元的財政「火箭筒」，以幫助歐盟從新冠疫情和地區持續衝突帶來的經濟衝擊中恢復過來，同時也為綠色轉型提供資金。 西班牙現正領導一場運動：希望藉由在歐盟 27 國間發起聯合財務責任，將預算增加至 2 兆歐元，這將使歐盟在更平等的基礎上與中國建立夥伴關係。 知識豐富的歐盟與工業無與倫比的中國之間更緊密的聯繫肯定會為雙方帶來真正的增長，並在此過程中提振股市。
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