原油是全球經濟的命脈，因此這一重要能源的任何重大價格波動都會對整個市場產生漣漪效應。 原油價格在新冠疫情後的一段極端上漲期帶動了整體通膨，之後價格一直在 10 年平均值的上方範圍內或附近徘徊。 布蘭特原油目前 (1 月 29 日) 為每桶 69.33 美元，而 WTI 原油則為 64.18 美元。 目前的油價是 2025 年 9 月以來最昂貴的價格，而基本面顯示價格可能還會升得更高。
地緣政治的不確定性因美國激進的外交政策、庫存下降以及 OPEC+ 產量成長放緩而加深，所有因素都有可能導致油價進一步上漲。 儘管如此，美元疲弱復甦的可能性，加上衝突調解與尋求和平的努力，以及關閉生產設施的重新開放，都可能有助於中和上述的供應面問題。 本文中，我們將嘗試闡明所有這些因素，並探討 2026 年油價可能的走向。
高枕無憂
隨著委內瑞拉總統馬杜羅的強行下台，以及現在入侵並控制丹麥領土格陵蘭的真正威脅，川普政府不斷的煽風點火達到了新的高點。 儘管委內瑞拉和格陵蘭的石油有望進入市場，但這些政變所揭示的漫長回報時程和更廣泛的地緣政治不穩定性，很可能會抵消供應增加所帶來的任何價格下降。 埃克森美孚 (Exxon Mobil) 告知川普，提煉委內瑞拉焦油狀原油所需的投資至少需要 30 年才能回本，而格陵蘭 50 年來一直未能成功地發展自己的石油工業。
同時，石油資源豐富的伊朗與美國和以色列之間的緊張局勢持續惡化，進一步加重了對石油稀缺的恐懼。 更甚者，美國 EIA 周三（1 月 28 日）報告稱，截至 1 月 23 日的一周，原油儲量減少了 230 萬桶，降至 4.238 億桶。 這一數據尤其令人震驚，因為路透社分析師此前預期增加 180 萬桶，且總產品供應量數據顯示過去四周美國需求增加至每日 2030 萬桶。 儘管這是相對短期的問題，但如果儲備不盡快補充，一旦價格因其他因素進一步上漲，就有可能造成連鎖效應。
美元的作用
近期油價上漲的其中一個被忽視的點是美元所扮演的角色。 美元指數 (DXY) 中，美元兌一籃子其他主要貨幣的匯率目前徘徊在 4 年低點附近。 這使得原油等以美元計價的商品對於持有其他貨幣的人來說更便宜，儘管名義上更昂貴。 換句話說，疲弱的美元誇大了我們所看到的油價升幅，事實上，目前以歐元計價的石油比 6 個月前還要便宜。 然而，聯儲會終於採取了措施支持美元，在 1 月 28 日的會議上將利率穩定在 3.5% 至 3.75%。 這樣做的結果應該是停止任何進一步的貶值，從而減緩我們在過去幾個月看到的原油美元成本上升。
相反，OPEC+ 預計將在 2 月 1 日的會議上重申第一季暫停增產，此舉可能會帶來額外的供應壓力。 值得注意的是，之前的增產只是扭轉自 2023 年以來的減產，並不代表新的產量高於疫情前的基準線。 上週，沙烏地阿拉伯石油公司 (Saudi Aramco) 執行長 Amin Nasser 以「健康且持續成長的需求，以及全球儲量遠低於五年平均值」為由，駁斥 OPEC 增產可能導致供過於求的疑慮。 儘管如此，委內瑞拉和伊朗石油的潛在復產，以及哈薩克斯坦 Tengiz 油田下週的預期復產，可能有助於進一步打擊油價，若美元也能回穩，則油價的影響將更加複雜。
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