Ha sido un año vertiginoso para la mayoría de los mercados y las acciones no han sido la excepción. Después de comenzar el año con un crecimiento sostenido tras la elección del candidato de Wall Street, los aranceles sin precedentes que impuso Trump el Día de la Liberación y la repentina guerra comercial con la segunda economía más grande del mundo hicieron que las acciones se desplomaran a principios de abril. El S&P 500 y el Nasdaq 100 cayeron un 18% y un 22% respectivamente, sacudiendo a los inversores. A medida que comenzaron a circular rumores de acuerdos comerciales, se produjo un nuevo mercado alcista y los dos principales índices estadounidenses ganaron un 38% y un 49% desde sus respectivos mínimos del 8 de abril para alcanzar nuevos máximos históricos al momento de escribir este artículo (22 de diciembre) de USD 6.863,66 y USD 25.484,64. Y esto a pesar de la inflación persistente y la inestabilidad geopolítica que afecta a varias regiones clave.
Con el Rally de Santa ya en marcha, es difícil distinguir entre un crecimiento genuino basado en fundamentos sólidos y el típico optimismo festivo que tiende a inflar las acciones en esta época del año. No obstante, siguen existiendo muchos factores positivos para las acciones, entre ellos la flexibilización de la política monetaria por parte de la Fed, informes de ganancias mejores que lo esperado y algunos indicadores macroeconómicos positivos. En este artículo, evaluaremos todos estos aspectos y más, mientras intentamos trazar la posible trayectoria del mercado de valores en 2026.
Claro, es la economía real.
A pesar del estado relativamente saludable de la economía estadounidense, la inflación superior al objetivo ha sido un indicador negativo que ha persistido durante todo 2025. Sin embargo, es importante señalar que esto se produjo en un contexto de tres recortes de tasas muy necesarios por parte de la Reserva Federal, que redujo su tasa de fondos del 4,5% al 3,75% este año. Por lo general, las tasas de interés más bajas corren el riesgo de generar inflación, por lo que en realidad es un gran logro que la Fed haya podido mantenerla en gran medida estable, especialmente con el factor agregado de una guerra comercial y aranceles que hacen que los bienes sean artificialmente más caros para los estadounidenses. De hecho, las últimas cifras del IPC muestran que la presión sobre los precios descendió al 2,7% en noviembre desde el 3% en septiembre, lo que sugeriría que la puerta está abierta para más recortes de tasas a principios de 2026. La relación entre tasas más bajas y ganancias en el mercado de valores está bien establecida: el crédito más barato hace que los activos de renta fija sean menos atractivos para los inversores y, en consecuencia, aumenta su apetito por el riesgo. Si combinamos esto con un dólar estadounidense cada vez más débil, que ahora ha bajado un 2% en el mes y casi un 10% en lo que va del año, realmente solo quedan las acciones, el oro o las criptomonedas como opciones de inversión viables. Y para la gran mayoría de los inversores, las acciones ofrecen el equilibrio ideal entre riesgo, recompensa y accesibilidad. Por supuesto, esto también será cierto a principios de 2026, por lo que las posibilidades de que este mercado alcista persista son bastante altas. Por ahora, sin embargo, el rally de Santa hace difícil evaluar si los fundamentos son lo suficientemente sólidos como para sostener el crecimiento en el largo plazo. Un informe de ventas minoristas de la Oficina del Censo de Estados Unidos del 16 de diciembre mostró que los niveles de ventas no cambiaron de octubre a septiembre, pero naturalmente el período de crecimiento real para estos indicadores es noviembre y diciembre, y no tendremos los datos para ellos hasta el nuevo año. Si las cifras cumplen o superan las expectativas, será un buen augurio para el mercado de valores en el primer trimestre de 2026.
Estamos trabajando en ello
Si bien no hay duda de que el desempeño del mercado de valores ha sido sólido este año, todavía existen numerosas amenazas potenciales para la prosperidad actual. Además de la incertidumbre geopolítica no resuelta en regiones globales clave, los últimos datos de empleo han comenzado a preocupar a los inversores, y es probable que la situación empeore una vez que el período de empleo estacional termine en enero. Como lo expresó Laura Ullrich, directora de investigación económica para América del Norte en Indeed Hiring Lab: el informe de empleo publicado por la Oficina de Estadísticas Laborales el martes pasado (16 de diciembre) "pinta un panorama desalentador de un mercado laboral que oficialmente puede estar volviéndose gélido después de un período de enfriamiento prolongado". El informe de nóminas no agrícolas mostró que Estados Unidos agregó solo 64.000 empleos en noviembre, lo que marca una disminución significativa respecto de los 119.000 empleos agregados en septiembre (el último mes para el que existen datos). Es más, la tasa de desempleo subió del 4,4% en septiembre al 4,6% en noviembre, lo que, si bien sigue siendo históricamente bajo, marca el nivel más alto de este indicador desde 2021. De manera bastante axiomática, las personas que están desempleadas no tienen capital disponible para invertir en acciones, y las empresas que no pueden permitirse contratar personal normalmente no tienen un rendimiento óptimo, y esto es lo que hace que el desempleo sea un buen indicador adelantado del rendimiento de las acciones. A pesar de todo esto, los informes de ganancias han sido sorprendentemente sólidos, con más de 50 empresas del S&P 500 reportando proyecciones positivas de ganancias por acción (EPS). Para el cuarto trimestre de 2025, la tasa estimada de crecimiento de las ganancias (interanual) para el S&P 500 es del 8,3% y, si resulta correcta, marcará el décimo trimestre consecutivo de crecimiento de las ganancias por acción. También se espera que el principal indicador de la salud económica en general, el crecimiento del PIB, cierre el año en +3%, lo que dará un fuerte respaldo a las acciones, particularmente a la luz de tasas y rendimientos más bajos, tanto nominales como reales.
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