Ahora que la temporada alta de conducción ya ha terminado y la temporada de calefacción aún está por comenzar, es el momento ideal para hacer un balance del mercado del petróleo y el gas. A pesar de un repunte alentador entre abril y junio en el que una canasta de crudos principales ganó un promedio del 30 %, ha sido un verano decepcionante para este recurso energético. Al momento de escribir este artículo, el 24 de septiembre, el crudo Brent se sitúa a 68,43 dólares por barril, lo que representa una disminución del 9 % en lo que va del año. Los continuos aumentos de la producción por parte de Arabia Saudita y del cártel más amplio de la OPEP+ no auguran nada bueno para los precios futuros.
A diferencia de lo ocurrido durante la presidencia de Joe Biden, este estancamiento no se debe al optimismo en torno a la energía verde. En cambio, es el resultado de una combinación letal de exceso de oferta y un panorama de demanda incierto debido a la inestabilidad geopolítica y la agitación económica mundial. Mientras la guerra comercial entre Estados Unidos y China aún sigue hirviendo bajo la superficie y se avecinan mayores sanciones contra Venezuela e Irán, el mercado petrolero se ve arrastrado de un lado a otro por fuerzas opuestas del mercado. En este artículo, buscaremos evaluar todos estos factores y otros más mientras planeamos ver hacia dónde podría dirigirse el mercado a largo plazo.
Un mundo impredecible
Ha sido un tema recurrente durante casi el último año, pero parece que el mundo se está convirtiendo en un lugar cada vez más incierto con cada semana que pasa. La grandilocuencia arancelaria de Trump y su continua guerra comercial con la segunda economía más grande del mundo, China, han provocado una disminución significativa en la demanda de petróleo industrial por parte del sector manufacturero chino. Al mismo tiempo, una actitud de "perforar, perforar, perforar" cuando se trata de la producción petrolera estadounidense amenaza con agravar el problema de exceso de oferta existente. Afortunadamente, tal vez los yacimientos petrolíferos de Estados Unidos se están reduciendo y gran parte de la inversión que se está haciendo es simplemente para mantener la misma producción que en años anteriores. Fatih Birol, director de la AIE, dijo que desde 2019 la industria petrolera ha gastado "casi el 90 por ciento de la inversión anual" en la producción de petróleo y gas, o alrededor de 500 mil millones de dólares al año, simplemente para detener el declive en los campos existentes.
Esto se debe en gran medida al hecho de que la mayoría de los nuevos depósitos de petróleo en Estados Unidos son de esquisto, lo que requiere precios del petróleo más altos para que tengan sentido financiero. Afortunadamente, sin embargo, las políticas de la Casa Blanca no sólo contribuyen a aumentar el "exceso de oferta" informado por la AIE el año pasado. El aumento de las sanciones internacionales contra los principales productores Venezuela, Rusia e Irán funcionará a largo plazo para frenar el suministro de petróleo barato al mercado. Sin embargo, a corto plazo, las refinerías chinas e indias continúan abasteciéndose de crudo de esos países antes de que entren en vigor las sanciones. El informe de la AIE de septiembre muestra que la demanda mundial de petróleo aumentará en 740.000 barriles por día año tras año en 2025. Sin embargo, las existencias mundiales de petróleo observadas aumentaron en 26,5 millones de barriles en julio, sumando un aumento total en lo que va del año de 187 millones de barriles, lo que compensará este aumento de la demanda y restringirá cualquier aumento de precios.
La OPEP abre las compuertas
Como comentamos anteriormente, los yacimientos petrolíferos de Estados Unidos necesitan mucha inversión. Sin embargo, incluso con un presidente enormemente pro-combustibles fósiles y el Secretario de Energía Chris Wright ordenando un nuevo estudio para impulsar el desarrollo del petróleo y el gas, el simple hecho sigue siendo que el petróleo estadounidense es mucho más caro de extraer y transportar que los depósitos en muchos otros países. En Oriente Medio, este recurso energético se puede extraer con facilidad y es de mucha mayor calidad que muchas reservas estadounidenses. La OPEP+, el cártel que representa a muchos de los productores de la región, se reunió el 7 de septiembre y acordó un nuevo aumento de la producción de 137.000 barriles por día. Esto viene después de que el grupo ya aumentó la producción en 547.000 bpd en septiembre, poniendo fin efectivamente un año antes de lo previsto a los recortes voluntarios realizados en noviembre de 2023, que originalmente debían eliminarse gradualmente para septiembre de 2026.
Es un secreto a voces que el objetivo del aumento de la producción, liderado principalmente por Arabia Saudí, es recuperar la cuota de mercado perdida frente al gas de esquisto estadounidense, que generalmente requiere precios por barril superiores a 70 dólares para ser competitivo. Al inundar el mercado con petróleo barato y de alta calidad, la esperanza es que la industria del esquisto eventualmente reduzca sus pérdidas y salga del mercado. En el informe de la AIE mencionado anteriormente, se señaló que, a medida que los yacimientos de petróleo y gas disminuyen, los suministros mundiales de combustible se concentrarán gradualmente en Medio Oriente y Rusia, cuyos yacimientos gigantes disminuyen más lentamente. En este escenario, la cuota de mercado de la OPEP y Rusia podría aumentar de alrededor del 43 % actual a más del 65 % en 2050. Esto sugiere que es probable que los precios más bajos sean la realidad en el futuro previsible, salvo que ocurra un evento de cisne negro devastador, lo que, por supuesto, no se puede descartar bajo la administración actual.
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