旅行度假旺季已結束，取暖季尚未開始，現在是評估油氣市場的理想時機。 儘管 4 月至 6 月間「一籃子」主要原油的平均漲幅達到不菲的 30%，但對能源資源而言，今夏的表現令人失望。 截至 9 月 24 日撰稿時，布蘭特原油價格為每桶 68.43 美元，較去年同期下跌 9%。 沙烏地阿拉伯及更多 OPEC+ 成員國持續提高產量，對未來價格而言並非好兆頭。
與拜登擔任總統期間不同的是，這種停滯並不是因為對綠色能源的親睞。 相反，這是由於地緣政治不穩定和全球經濟動盪所造成的供過於求和不確定性的致命結合。 美中之間的貿易戰仍在暗流湧動，對委內瑞拉和伊朗的制裁也即將加強，石油市場正被對立的市場力量拉來拉去。 本文中，我們將嘗試評估所有這些因素，觀察市場長期的走向。
不可預期的世界格局
這幾乎是過去一年來一直持續的主題，但幾乎每過一週，世界就好像變得越來越不確定。 特朗普大張旗鼓的關稅政策以及與全球第二大經濟體中國持續進行的貿易戰，導致中國製造業對工業用油的需求大幅下降。 與此同時，在美國石油生產方面，「鑽吧，寶貝，鑽吧」（英語：Drill, baby, drill）的立場可能會加重現有的供過於求問題。 或許值得慶幸的是，美國的油田正在縮小，大部分的投資只是為了維持與前幾年相同的產量。 國際能源署 (IEA) 負責人 Fatih Birol 表示，自 2019 年以來，石油產業已將「近 90% 的年度投資」用在油氣生產上（也就是每年約 5000 億美元），僅僅為了阻止現有油田的衰退。
這主要是由於美國大部分新的石油礦床都是以頁岩為基礎，需要較高的油價才能達到經濟效益。 然而，幸運的是，白宮的政策不僅增加了 IEA 去年報告的「驚人的供應過剩」。 加強對主要產油國委內瑞拉、俄羅斯和伊朗的國際制裁，長期而言將有效遏止廉價石油供應流入市場。 但短期內，中國和印度的煉油商繼續在制裁生效前囤積這些國家的原油。 9 月的 IEA 報告顯示，2025 年全球石油需求每天同比增長 74 萬桶。 然而，據觀察，全球石油庫存在 7 月增加了 2,650 萬桶，全年增加 1.87 億桶，這將抵銷需求的增加，並抑制價格上漲。
OPEC 大門
正如我們之前所討論的，美國油田需要大量投資。 但即使美國總統大力支持化石燃料，能源部長 Chris Wright 也下令進行新的研究，以支持油氣開發，但有一個簡單的事實是：美國石油的開採與運輸成本遠高於許多其他國家的油田。 中東地區的能源資源可輕鬆開採，且等級遠高於許多美國儲量。 代表該地區許多產油國 OPEC+ 於 9 月 7 日舉行會議，同意進一步增產 137,000 桶/天。 在此之前，該組織已於 9 月增產 547,000 桶/日，幾乎提前一年結束了 2023 年 11 月所做的自願減產（該減產原定於 2026 年 9 月逐步結束）。
這場增產行動主要由沙烏地阿拉伯主導，目的是要從美國頁岩油田手中奪回失去的市場份額，這已是公開的秘密，因為頁岩油田通常需要每桶價格高於 70 美元才有競爭力。 透過讓市場充斥廉價、高品質的石油，希望頁岩產業最終能減少損失，退出市場。 在前面提到的 IEA 報告中指出，隨著油氣田的減少，全球的燃料供應將逐漸集中在中東和俄羅斯，因為這兩個國家的巨型油田減少速度較慢。 在這種情況下，OPEC 和俄羅斯的市場佔有率可能會從目前的 43% 左右上升到 2050 年的 65% 以上。 這表明，在可預見的未來，除非發生毀滅性的「黑天鵝」事件，否則較低的價格很可能會成為現實。
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