Muchos inversores se han sentido desconcertados últimamente por el mercado del petróleo y el gas. A pesar de los conflictos actuales en las principales regiones productoras y la inflación persistente en todos los ámbitos, el petróleo ha desafiado las previsiones y ha bajado una media del 10 % este año y casi un 25 % en los últimos 24 meses. Y aunque la amenaza de conflicto sigue siendo fuerte en Oriente Medio, la guerra que ha asolado Europa durante casi cuatro años parece estar llegando a su fin. Con la mediación de Trump y tal vez de la UE, Ucrania y Rusia potencialmente se sentarán por primera vez para discutir el fin de la guerra y el regreso de Rusia al comercio internacional.
A medida que comienza la temporada de calefacción invernal, el Brent se situaba en un precio muy razonable de 63,01 dólares por barril el 27 de noviembre, mientras que el WTI se mantenía en un nivel aún más atractivo de 58,60 dólares. Pero ¿qué hay detrás de esta actividad moderada en un momento en que la situación geopolítica y económica mundial normalmente sugeriría un petróleo caro? Como suele ocurrir, en gran medida se reduce a una cuestión de oferta y demanda y, más específicamente, a un desequilibrio entre ambas. En este artículo, analizaremos los principales factores que impactan en estas métricas clave del mercado y cómo podrían evolucionar hasta 2026.
Controlar el suministro
No hay duda de que el suministro mundial de petróleo ha ido aumentando de forma constante durante el último año y más allá. Solo desde enero de 2025, ha aumentado en unos impresionantes 6,2 millones de barriles por día (bpd) para alcanzar 108,2 millones de bpd en octubre. Los productores independientes como Estados Unidos, Brasil y Guyana han contribuido en gran medida a este excedente, gracias a avances tecnológicos y de eficiencia de costos que han ayudado a impulsar sus proyectos de esquisto y offshore a pesar de los precios más bajos del petróleo. Mientras tanto, la OPEP+, compuesta por 22 miembros, ha ido reduciendo los recortes de producción de la era de la pandemia y ahora ha aumentado la producción en 2,9 millones de bpd desde abril de 2025, lo que representa casi la mitad del aumento total de la producción mundial. A pesar de ello, Estados Unidos sigue siendo el mayor productor mundial, con una producción récord de 13,86 millones de barriles diarios este mes, y la filosofía de Trump de «perforar, perforar y perforar» sugiere que esta tendencia probablemente se mantendrá al menos durante los próximos dos años. En consecuencia, la OPEP+ se ha visto obligada a producir más de lo que quizás quisiera para proteger su participación en el mercado y su influencia dentro del mercado petrolero mundial más amplio.
El resultado de esta lucha por el dominio ha sido un mercado inundado de petróleo crudo. Desde entonces, el cártel acordó pausar sus aumentos durante el primer trimestre de 2026 y celebrará una reunión en línea el 30 de noviembre para discutir el desarrollo de un mecanismo para determinar la capacidad de producción sostenible de cada país miembro. Si bien este es, de hecho, un paso en la dirección correcta para controlar el suministro, el progreso de las conversaciones de paz entre Ucrania y Rusia podría ser un obstáculo para el proceso. Si se alcanzan los términos y Rusia vuelve a ingresar al ámbito comercial global, es probable que el mercado experimente una gran afluencia de crudo de los Urales. Las sanciones y los topes de precios aplicables hasta ahora al petróleo ruso han actuado como un limitador clave para evitar caídas más profundas de los precios del suministro, que finalmente podrían materializarse en caso de que Moscú intente aprovechar la oportunidad de una rápida inyección de efectivo para ayudar a sus esfuerzos de reconstrucción.
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A pesar de la recuperación industrial posterior a la pandemia, la demanda de petróleo ha sido algo moderada, particularmente en economías poderosas como India y China. China, que en su día fue el mayor consumidor mundial de petróleo, muestra hoy un panorama mixto. Aunque octubre mostró un aumento interanual del 8,2 % en las importaciones, la demanda subyacente de combustibles como gasolina, diésel y queroseno se ha estancado en medio de la rápida y generalizada adopción de vehículos eléctricos, el aumento de los camiones propulsados por GNL y la continua caída del sector de la construcción. Como resultado, gran parte del exceso de crudo comprado ha sido almacenado, y los analistas ahora estiman que las reservas estratégicas de China superan los 1.300 millones de barriles. Según datos de la AIE, es probable que este desequilibrio continúe y podríamos estar ante un superávit de casi el 4 % de la demanda mundial en 2026, con una ganancia proyectada de 790.000 bpd este año y 770.000 bpd en 2026.
Sin embargo, la AIE es más optimista a largo plazo y ya no cree que la demanda de petróleo alcance su pico máximo en esta década. Su último informe anual World Energy Outlook, publicado el 26 de noviembre, predice que la demanda podría seguir aumentando de forma sostenida hasta 2050, aunque a un ritmo modesto en comparación con los estándares históricos. La OPEP, por su parte, señaló en un reciente informe mensual sobre la demanda mundial de petróleo que espera que la demanda coincida con la oferta en 2026, aunque esto marca un retroceso respecto de su predicción anterior de un leve déficit de demanda. El hecho es que la demanda es estancada en las economías avanzadas y los mercados emergentes son impredecibles. Se espera que la oferta mundial aumente en 3,1 millones de barriles diarios en 2025 y en 2,5 millones de barriles diarios en 2026, pero el crecimiento de la demanda, como ya hemos señalado, se mantendrá por debajo del millón de barriles diarios anuales. Si las reservas siguen aumentando al mismo ritmo y no llega nada que compense los aumentos de oferta previstos, es difícil imaginar un escenario en el que el petróleo pueda ganar terreno. Sin embargo, la remilitarización en Europa y los promocionados aumentos del gasto de la OTAN podrían ser el empujón que el petróleo necesita para estabilizarse.
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