A medida que la temporada alta de demanda de verano llega a su fin, los inversores miran con gran interés la caída del mercado del petróleo. Los precios de las principales variedades de crudo están cerca de sus niveles más bajos en cuatro años, tras aumentar considerablemente en junio y julio. Ahora que ya se ha conducido mucho y la demanda de aire acondicionado está disminuyendo, el Brent cotizaba a USD 67,33 el 21 de agosto, con el WTI muy por detrás, a USD 62,25. Mientras tanto, los futuros de gas natural de Henry Hub suben casi un 40 % en el año a USD 2,758, lo que muestra un potencial para la próxima temporada de calefacción de invierno.
Desde la especulación deliberada de precios por parte de la OPEP+ hasta los descuentos forzados por parte de Rusia en un intento de contrarrestar las amenazas arancelarias secundarias del presidente estadounidense Donald Trump, el precio del petróleo está bajo una importante presión a la baja en este momento. El hecho de que la demanda no haya alcanzado los niveles previstos por la AIE no ha hecho más que agravar los vientos en contra que enfrenta el petróleo. Pero ¿podrían los precios más bajos hacer que el petróleo sea lo suficientemente atractivo como para impulsar un rally alcista? En este artículo, analizaremos todos los factores mencionados anteriormente y otros más a medida que analizamos hacia dónde podría dirigirse el mercado del petróleo en 2025 y más allá.
Postura política
El presidente Trump sorprendió a los mercados cuando anunció aranceles secundarios adicionales del 25 % a la India por su uso de petróleo ruso, aparentemente en un esfuerzo por forzar un acuerdo de paz en Ucrania. Tras fructíferas conversaciones con la segunda economía más grande del mundo, China, un tanto contra-intuitivamente se abstuvo de imponer medidas similares a Beijing. La caída de las importaciones indias de crudo procedente de Rusia se ha detectado de inmediato: las refinerías chinas han conseguido al menos 15 envíos de petróleo ruso que se entregarán durante octubre y noviembre.
Sin embargo, Evgeny Griva, representante comercial adjunto de Rusia en la India, informó que espera que las importaciones indias de crudo ruso se mantengan en los niveles actuales, citando un descuento propuesto del 5 % sobre los precios que ya superan al mercado. El límite de precio de 60 dólares para el crudo de los Urales impuesto por la UE en 2022 todavía está en vigor, pero como ahora es más o menos el tipo de cambio actual, los burócratas de Bruselas están considerando un límite flotante para mantener los precios en un 15 % del precio promedio de seis meses. Con China tomando el relevo en el corto plazo y con India lista para recibir un acuerdo de precios favorable en el futuro, parece que la demanda se mantendrá al menos estable. Mientras tanto, el conflicto en curso en Medio Oriente sigue siendo una amenaza potencial al lado de la oferta que también debe tenerse en cuenta.
Inundando los mercados
Desde hace más de un año, el grupo de países productores de petróleo OPEP+ ha ido aumentando de forma constante su producción diaria después de reducirla significativamente durante la era de la pandemia. En su última reunión del 3 de agosto, la OPEP+ acordó aumentar la producción de petróleo en 547.000 barriles por día para septiembre, en un momento en que la demanda está cayendo significativamente. Lejos de preocuparse por crear un excedente no deseado, esa es precisamente su intención, ya que buscan asegurar participación en el mercado a largo plazo haciendo inviable el esquisto estadounidense. Como lo expresó el ex director ejecutivo de Pioneer Natural Resources, Scott Sheffield: "La mejor manera [para la OPEP] de ganar participación de mercado es mantener los precios del petróleo en el rango de los 60 dólares durante varios años. Esto reducirá la inversión en el esquisto de Estados Unidos, Canadá, Brasil y la exploración petrolera en todo el mundo…"[esto] forzará la consolidación".
Es bien sabido que el petróleo de esquisto estadounidense requiere precios cercanos a los 75 dólares para ser competitivo. Sin embargo, mantener el precio en el rango de 60 dólares por un período prolongado parece poco probable, dado que Arabia Saudí ya está sintiendo el impacto de la debilidad del precio del petróleo y tiene que reducir el gasto en sus planes de diversificación. Según las últimas predicciones de la AIE, la oferta aumentará en 2,5 millones de barriles por día en 2025 (frente a los 2,1 millones de bpd previstos anteriormente) y en otros 1,9 millones de bpd el próximo año. Mientras tanto, estima que la demanda mundial de petróleo aumentará sólo en 680.000 bpd este año y 700.000 bpd el próximo año, ambos 20.000 bpd menos que el pronóstico anterior. Si bien las cifras de corto plazo predicen nuevas caídas de precios, no se puede descartar que la especulación de los inversores y los cambios forzados de políticas sean potenciales impulsores del crecimiento sostenido.
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