Con la bajada de temperaturas y el calor —o su ausencia— convirtiéndose en prioridad para muchos en el hemisferio norte, no sorprende que el mercado de combustibles esté captando el interés de los inversionistas. Después de alcanzar precios sin precedentes, por encima de USD 100 por barril, el petróleo ha estado tendiendo a la baja de forma constante durante los últimos tres años. De hecho, solo en el último año, el Brent ha caído de un precio promedio de alrededor de USD 85 por barril en enero de 2025 a apenas USD 64,387 al 30 de octubre.
Históricamente, esto está bastante cerca del promedio de diez años, y podría argumentarse que se trata de una corrección natural tras los picos vertiginosos del verano de 2022. Sin embargo, el mundo sigue atravesando por turbulencias geopolíticas, y otros activos reales se han disparado en el mismo periodo.
Como suele suceder en el mercado petrolero, hay factores artificiales importantes en juego. Primero, tenemos al cártel OPEP+ aumentando progresivamente sus niveles de producción en un intento por mantener bajos los precios del petróleo. Luego, está la presión a la baja sobre el crudo de los Urales provocada por el tope internacional de precios y las crecientes sanciones económicas contra su país productor, Rusia. Y aun así, las fuerzas naturales del mercado y unas impredecibles proyecciones de demanda siguen dejando perplejos a los formadores de mercado. En este artículo veremos todos estos factores y más mientras intentamos proyectar los movimientos del petróleo hacia 2026.
¿Más alto o más bajo?
Tras los fuertes recortes realizados durante la pandemia, la OPEP+ ha ido aumentando gradualmente su producción para reemplazar los niveles perdidos sin hacer colapsar el mercado. Desde abril de 2025, el cártel ha aumentado su objetivo de producción en más de 2,7 millones de bpd. Sin embargo, esto solo representa cerca de la mitad de los 5,85 millones de bpd en recortes acumulados que los miembros habían acordado en años anteriores. Aun así, la capacidad adicional ha terminado generando lo que parece ser un exceso de oferta severo que la AIE espera que continúe hasta finales de 2026. Los miembros de la OPEP+ se reunirán el 2 de noviembre para acordar su cuota de producción para diciembre; Reuters predice que acordarán un aumento modesto de 137.000 barriles por día. El único estado miembro realmente capaz de aumentar la producción es Arabia Saudita, que se encuentra bajo presiones opuestas tanto de Rusia como de EE. UU. Moscú quiere una pausa o incluso marcha atrás en los aumentos para mejorar su rentabilidad comercial, mientras que Washington impulsa un aumento aún más agresivo. Dado que los saudíes están buscando activamente fortalecer sus lazos estratégicos con EE. UU., sería prudente esperar que los aumentos de producción continúen al menos al mismo ritmo. Tal medida está en línea con la estrategia de la OPEP de mantener los precios del petróleo bajos y así sacar del juego a la industria estadounidense del gas shale.
Mientras tanto, se espera que las principales compañías petroleras del mundo aceleren sus propios esfuerzos de producción a pesar de los bajos precios del crudo y una mayor oferta por parte de la OPEP y sus aliados. Los analistas de Bloomberg esperan que Exxon Mobil Corp., Chevron Corp., Shell Plc, BP Plc y TotalEnergies SE aumenten su producción un 3,9 % este año y un 4,7 % en 2026. Los aumentos, que incluyen tanto nuevos proyectos como adquisiciones, buscan aprovechar las ganancias proyectadas del precio del petróleo en la segunda mitad del próximo año.
Probando los límites de las reglas
Trump volvió a ser noticia esta semana, esta vez no por aranceles sino por sanciones, con su primer paquete dirigido a Rusia desde que asumió el cargo. Con estas nuevas medidas, EE. UU. podrá presionar a las filiales extranjeras de Rosneft y Lukoil y disuadir a socios extranjeros de trabajar con ellas. Ambas empresas representan la mitad de los 9,2 millones de bpd que Rusia ha producido hasta ahora este año y el 47 % de las exportaciones marítimas de crudo del país, que ascienden a 3,5 millones de bpd. También son cruciales para la producción de Moscú, considerando que Rosneft está exportando casi 900.000 bpd de crudo directamente a China a través de oleoducto. Tras el anuncio, varios compradores importantes en India y China han suspendido sus compras para evitar represalias de EE. UU., y la estatal Indian Oil incluso ha solicitado ofertas por 24 millones de barriles de petróleo producido en EE. UU. para el primer trimestre de 2026.
A pesar del golpe significativo que representan las sanciones, que se estima eliminarán al menos 1,5 millones de bpd rusos de los mercados que obedezcan las sanciones, se espera que la producción rusa se mantenga estable, al menos en el corto plazo. Se espera que el petróleo sancionado se acumule en embarcaciones marítimas antes de ser absorbido por refinerías chinas más pequeñas u otros compradores dispuestos a utilizar buques de la llamada "flota en la sombra" para transportar el crudo a sus instalaciones en secreto. Este fenómeno es un síntoma de la creciente fractura del mercado petrolero global, la cual, a su vez, llevará a una menor eficiencia y mayores costos logísticos y de transporte, lo que por sí solo impulsa el precio del petróleo. Además, el pico de demanda de petróleo se sigue retrasando. Las estimaciones más recientes la ubican más allá de 2030 y la OPEP proyecta un aumento de la demanda hasta 2050. Como siempre sucede, la clave para la evolución del precio será el equilibrio entre oferta y demanda. Mientras el apetito por el petróleo se mantenga fuerte, los precios podrían seguir subiendo incluso en medio de un aumento de la oferta.
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